创赢策略 舍得酒业中报净利预跌超6成, 董事长、总裁会改变经营策略吗?

业绩连续两年大幅下降后，舍得酒业预计2026年上半年业绩继续下探，其中收入跌幅约16%，净利、扣非净利润跌幅至少60%以上，较上年同期跌幅明显扩大，仍然面临着巨大挑战，主要系白酒销售持续承压所致。

2023年以来，舍得酒业高层人事调整较大，涉及董事长、总裁、以及多名副总裁，现任董事长蒲吉洲、总裁唐珲均自2023年12月15日起任职，均已经历经两个完整年度，不过该时期业绩表现较差，后续是否会改变经营策略尚有待时间验证。

业绩连续两年大跌，中报利润预计大跌

中报净利、扣非净利润预计均大跌六成以上。7月11日，舍得酒业披露的业绩公告显示，预计2026年半年度归母净利润1.35亿元至1.75亿元，同比减少3.08亿元至2.68亿元，降幅69.55%至60.52%。预计扣非净利润1.23亿元至1.63亿元，同比减少3.16亿元至2.76亿元，降幅72%至62.9%。

换而言之，归母净利润、扣非净利润至少大跌六成以上，也就是业绩重挫，公司还预测上半年收入同比下降16%左右。

目前白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。

据短平快解读了解，为应对行业挑战，舍得酒业坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。与此同时，公司还强化市场基础动作，增强消费者对老酒品质和老酒文化的体验，阶段性提高市场投入，导致上半年销售费用保持较高水平。

具体支出明细，尚有待中报进一步披露。

业绩连续两年大跌。事实上，舍得酒业2024年、2025年业绩表现较差，均录得大幅下滑的成绩，其中收入分别为53.57亿元、44.19亿元，同比分别下滑24.41%、17.51%，归母净利润分别为3.46亿元、2.23亿元，同比分别大幅下滑80.46%、35.51%，扣非净利润降幅更大，分别为4.01亿元、1.99亿元，同比分别大幅下降76.64%、50.31%，面临着巨大挑战。

舍得酒业作为“川酒六朵金花”之一，是浓香型白酒的重要代表，拥有“舍得”、“沱牌”两大核心品牌，产品覆盖超高端、高端、中端以及大众品牌，典型产品如天子呼、智慧舍得、舍之道、沱牌特技T168等。

年报显示，主营业务收入主要来源于中高档酒，该产品已经连续两年大幅下滑，分别为40.96亿元、31.2亿元，降幅分别为27.66%、23.83%，同时毛利率也明显下滑，分别为76.15%、74.67%，同比分别下滑7.1个百分点、1.48个百分点。

同时期普通酒收入分别为6.93亿元、7.33亿元，2024年同比下滑23.44%、2025年同比微增5.75%，毛利率则连续下滑，分别为40.09%、37.92%，同比分别下滑9.24个百分点、2.17个百分点。

省外经销商连续减少。业绩下滑的另一面，舍得酒业经销商数量变动较大，2024年末、2025年末省外经销商分别为2,189个、2059个，分别净减少71个、130个，省内经销商分别474个、466个，前者增加79个、后者减少8个。

按销售模式来看，近两年酒类产品省内、省外收入均保持下滑态势，前者分别为15.11亿元、12.06亿元，降幅分别为19.72%、20.19%；后者分别为32.77亿元、26.47亿元，降幅分别为30.03%、19.25%。

按销售模式来看，同时期酒类产品批发代理收入分别为43.43亿元、32.49亿元，同比分别大幅下滑29.2%、25.19%，不过规模较小的电商销售收入则有所增长，分别为4.46亿元、6.04亿元，同比分别增长3.08%、35.46%。

高层人事调整较大，股价大跌超8成

据短平快解读了解，2023年以来，舍得酒业高层人事调整较为频繁，涉及董事长、总裁、以及多名副总裁，2023年1月，倪强担任董事长职务，蒲吉洲则担任联席董事长、总裁，当年12月，倪强卸任董事长转而担任董事，蒲吉洲卸任联席董事长、总裁职务，转而担任董事长职务，成为公司掌舵人，近三年税前薪酬逐年下降，分别为352.06万元、270.17万元、217.17万元。

2023年6月，副总裁魏炜因个人原因辞职，其曾是上海复星高科技（集团）有限公司健康消费产业集团董事总经理，自2021年9月起担任舍得酒业副总裁，任职时间不到3年。

2024年10月，副总裁王维龙因个人原因辞职，其历任酒鬼酒供销有限责任公司总经理助理兼市场总监、副总经理，壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司董事副总裁，环球佳酿酒业集团有限公司总裁，此后担任公司副总裁兼营销运营管理中心总经理，其中副总裁自2023年1月30日起任职，在位时间不足两年。

2025年2月底，副总裁兼首席财务官邹庆利因个人职业发展规划原因辞职，其历任中国石油上海公司财务部副主任、人力资源部负责人，下属分公司副经理、下属合资公司财务总监，上海复星高科技（集团）有限公司财务分析高级总监、董事总经理、复星财务共享服务中心总经理、复星集团助理首席财务官，招金矿业股份有限公司财务总监，山东招金集团财务有限公司副董事长，自2021年9月10日期担任副总裁职务，在位时间3年多。

2026年3月，副总裁王勇因工作原因辞职，其历任四川沱牌舍得集团有限公司党委书记、监事会主席、副董事长，2023年1月30日起担任公司副总裁职务，在位时间两年多。

2022年、2023年年报显示，舍得酒业均有1名总裁以及6名副总裁，2024年报副总裁剩余4名，2025年报副总裁为3名，后续何时会补上相关岗位空缺尚有待时间验证。

2025年报显示，蒲吉洲、唐珲分别是公司现任董事长、总裁，任职起始日期均为2023年12月15日，在两人任职期间，公司业绩表现较差，这种背景下后续是否会改变经营策略？又该如何改变？都是投资者较为关注的重点。

库存商品跌价准备猛增。事实上，蒲吉洲及唐珲除了面对业绩挑战之外，存货管理也是重中之重，2023年末至2025年存货账面价值分别为44.24亿元、52.19亿元、59.04亿元，期末酒类库存量9,013.52千升，同比增加141.37千升，增幅1.59%。

年报显示，存货主要以自制半成品为主，期末账面余额49.46亿元，不发生减值，原材料、库存商品、包装物分别为2.98亿元、6.09亿元、0.54亿元，跌价准备分别为74.98万元、1247.64万元、34.49万元，其中库存商品跌价大增是需要引起注意的，2023年不发生减值、2024年跌价准备31.4万元，期末跌价准备大增39.73倍。

目前白酒行业尚未回暖，2025年更是集体重挫，这种背景下，后续白酒企业库存商品是否会贬值是需要引起注意的，若遭遇贬值，则会对进一步影响业绩。

股价大跌超8成。二级市场上，舍得酒业股价自2023年以来总体呈现下跌态势，自215.1元/股（前复权，下同）高点一路跌至32.15元/股的低点，截至8月6日收盘，股价为38.16元/股，跌幅超82%，总市值126.7亿元，TTM市盈率高达116.9倍，估值仍然偏高。

股价大跌的另一面，股东减少较为明显，2024年12月31日共有13.51万户股东，2026年3月31日降低至11.02万户，不过主力机构波动较大，2025年中报、2025三季报、2025年报、2026一季报分别为65家、25家、108家、22家，对应持股数量分别为1.43亿股、1.48亿股、1.58亿股、1.46亿股。

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